利好驱动 LED芯片行业投资机会到来

　　LED芯片行业的投资机会到来，主要基于以下几个观点。

　　一、随着旺季到来，LED芯片库存水位大幅度降低。

　　根据近期同多家企业的出货调研，已经上游PSS或蓝宝石平片供应上交流，很多LED企业没有什么库存了，少数企业可以同封装企业谈订货，而不是再做垫资。

　　二、芯片行业产能紧张与否，取决于德豪润达和华灿的产能释放和消化程度。我们走访国内多家企业，将国内LED芯片厂主要产能月产能如下

　　1.国内目前仅德豪和华灿还有一定的产能等待释放出来，德豪在4寸上还处于不经济状态，尽管目前出货明显改善，但盈利没有明显改善的情况，也限制了德豪产能利用率。而华灿主要走的铝电极工艺，尽管从工艺来看不错，但在后端芯片段客户在需求上还有疑虑。目前平均出货15万片，如果后期能放满的话，可上到30万片水平。但除了这两家以外和待售芯片厂以外，其他芯片企业基本订单饱满。

　　2.蓝光、聚灿包括国星半导体因为各种原因，目前处于待售状态，尤其是蓝光在13年冲芯片量出现问题，负债很高，目前几乎没有设备开动。

　　3.三安目前产能上到9成多，15年肯定要增加产能。现在问题是如果三安上124片的德国炉，不考虑调试时间，设备到位也要到年底甚至明年一季度。另外一个扩产可能是收购蓝光等，属于存量盘活。

　　4. 所以今年下半年情况来看，应无更多产能放出，主要是德豪和华灿产能消化以及澳洋的扩产出来的产能，整体来看，行业竞争环境到了*好时期。大概2季度德豪和华灿的存量产能能消化差不多后，芯片市场将趋紧张。

　　三、新一轮扩产的高峰要等到明年，从扩产强度来看，应属于偏良性，行业增长能消化。

　　看15年产能扩产，不考虑三安部分，其他各主要厂商产能扩充大概是不到50万片，即使考虑技术升级，大概还可以增加25万片。总体增加75万片，这新增部分还要覆盖普光以及背光的需求，在韩国日本和台湾产能扩产基本很谨慎，我认为照明需求启动后，基本消化到新增产能问题不大。LED芯片行业迎来了*好的时期，本轮景气度有望可持续几年。

　　四、上游原材料并不会形成成本压力，芯片企业盈利能力增强。

　　目前MO源价格较去年中期已经下跌40%左右，氨气也有超过25%左右降价，而蓝宝石部分产能在3季度大幅释放，对LED企业涨价的可能性几乎没有。但外延片折合成芯片算去年大概下降了10%，同时按照今年的情况，甚至还存在涨价的味道，LED芯片企业盈利将大幅改善。