得润电子渐入佳境

　　业绩基本符合预期

　　得润电子发布半年报，2013年上半年实现营业收入8.62亿元，同比上升29；营业利润5.07亿元，同比上升14；归属于上市公司股东的净利润0.52亿元，折合EPS0.13元，同比上升20.收入增速呈上升势态，毛利率下降：二季度公司营业收入同比增速从一季度的19增加到37，同时毛利率从一季度的22下降到二季度的17.营业利润同比增长仅14，但营业外收入的增加使得税前利润同比增长30，其中来自政府的补助（950万元）占比达86.

　　发展趋势

　　三季度业绩不确定性来自家电与PC需求：公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润增长10-50，亦即三季度净利润同比增长-2-89.三季度业绩的不确定因素来自于个人计算机与家电（尤其是黑电）需求。分析师对业绩预期看法是中间偏下，主要是因为：1）由目前各大面板厂对三季度的预期看来，电视需求在三季度有可能会是旺季不旺。2）PC厂商目前对九月的返校需求也是持保守态度。

　　四季度业绩弹性大：展望四季度，家电需求有可能会因节能补贴政策的再启动而在农历年前拉动产业链。PC也可能会因为明年四月微软正式停止WindowsXP的支持，在明年一季度会有一波企业换机需求进而在今年四季度拉动PC上游零组件出货。此外，尽管公司在现有的客户中所占份额较高，但是市场空间还是很大，增长主要来自新客户和新产品的拓展。

　　汽车与LED连接器业务渐入佳境：LED支架业务进展顺利，终端应用包含背光与照明，已是国内LED封装公司的重要供应商，并且切入海外客户。汽车领域是连接器大的市场（约20），尽管产业壁垒高、认证周期长，但得润身为国内少数能挤身进入供应链之列的厂商，确实是值得期待这块业务之后的业绩爆发力。分析师看好这两块业务之后的发展与增速。

　　进入消费电子FPC领域：公司于今年七月公告投入1.12亿元收购华麟技术七成股份，进入消费电子FPC领域，主要终端应用包括手机、手机摄像头、液晶显示等。这家公司技术实力与客户资源都还不错，但是考虑整并分析师预计实质的业绩贡献快也要到三季底。